鸡鸡长什么样

港股IPO太火爆，A股也热闹起来了。

作者 | 老高

来源 | 投资家

港股IPO太火爆，A股也热闹起来了。

投资家网获悉，近日新能源新材料行业传来大消息，由80后夫妻联手打造的“全球风电叶片用环氧树脂销量第一”、“全球风电叶片用结构胶销量第三”的上海明星公司道生天合已在上交所主板成功过会并进入提交注册阶段。如若顺利，A股会迎来“风电环氧树脂第一股”。

做到“全球第一”的道生天合是一家带有励志、魔幻色彩的公司。实际控制人季刚、张婷是一对80后“二代”夫妻。季刚的父亲季奎余曾是上市公司中联电气实际控制人，但中联电气受下游煤炭客户安全生产整顿、产能过剩影响，无奈被雅百特“借壳”，后更名雅博股份。

季奎余事业“挫败”誓要让儿子夺回失去的一切。在父母的倾力支持下，季刚“接班”老丈人代持的道生天合前身道生有限，要在其擅长的全球风电环氧树脂市场打下新江山。别看道生天合是“夫妻+家族”控股，该公司却积极吸引外部投资机构，获得5笔融资。拉来中车时代高新投资、金浦投资、谱润投资、金雨茂物等投新能源新材料风口的主流资本入局。

夫妻二人一边用父母、VC/PE的钱创业，一边享受生活的美好，竟奇迹般的干出了“全球第一”。2020-2022年，道生天合分红2.5亿元，季刚、张婷分得约1.51亿元，他们拿出近80万元买车，为子女支出了135万元，夫妻二人还悄无声息的拿到美国绿卡，享有中国籍和美国永久居留权。如今，道生天合走向IPO，季刚、张婷即将过上“神仙眷侣”的暴富人生。

一

2025年，火爆的IPO市场变得愈发魔幻了。

锦衣玉食的“二代”们开始坐不住了，要通过IPO证明自己比父辈更成功。

道生天合就是这样一家带有魔幻色彩的“二代”公司。关键，它们还是一家“二代”夫妻公司。实际控制人季刚、张婷是一对励志夫妻，想通过勤劳双手创造超越父辈的财富，再用财富愉快的享受生活乐趣。但夫妻二人起初没想着创业，他们各司其职，等着接班家族生意。

季刚的父亲季奎余是江苏企业家。他早年在变压器厂工作，一路摸爬滚打，做到了中联电气董事长、实际控制人位置。在季奎余带领下，中联电气很快在矿用防爆电气及电力变压器方向展露头角，服务了很多煤炭客户。中联电气于2009年12月登陆A股，一时风头无二。

但季奎余做梦也没想到的是，他服务的煤炭客户遭遇了行业危机。彼时，国家发改委联合14部委下发文件，要求通过关闭、整合、重组方式陆续淘汰小煤矿，整顿煤炭行业。煤炭客户生意不景气，间接连累了中联电气业绩，矿用变压器及配套设备不好卖，季奎余捉襟见肘，他通过重大资产重组的方式出售股权，雅博股份“借壳”上市，季奎余“退隐江湖”。

实际上，季奎余没有真的“退隐江湖”。他套现了一大笔财富，意图东山再起。不过，他把东山再起的希望寄托到了儿子季刚身上。原本季刚的任务是“子承父业”，他曾在父亲的中联电气担任高管，给父亲出谋划策，季刚也没想到，父亲会把中联电气出售，重头打拼。

季刚很勤奋，他想打拼却不想走父亲老路，他爱妻子要打拼夫妻事业。正式创立道生天合前，季刚和妻子张婷“开了小灶”成立道生有限，由季刚老丈人张卫星代持75%股权。夫妻二人估计当时想的是，慢慢培养双方新公司，未来做大了就独立，为“小家庭”创造财富。

结果，“子承父业”的担子突然落下，打了“小家庭”一个措手不及。季刚的态度很坚决，他要在其擅长的风电环氧树脂市场打拼。季刚母亲许芬很赞同儿子另起新事业的想法，他说服了季刚父亲，二老支持儿子儿媳创业。有了道生有限的底子，道生天合很快脱颖而出。

二

为何要做树脂材料呢？

季刚、张婷曾入职树脂材料创新公司弈成新材。这家公司主营化工产品及原料（不含危险化学品）、有色金属材料销售，代理了美国陶氏、瑞典戴铂、日本东丽等全球知名公司的环氧树脂、聚氨酯、玻璃纤维等产品，过程中，夫妻二人发现了巨大商机，找到了创业目标。

环氧树脂是一种含有环氧基团的高分子聚合物，通过与固化剂反应形成三维网状结构的热固性材料，具有优异的粘结力、机械强度、耐化学腐蚀性等特点。是电子电气、半导体封装不可或缺的材料，而高纯度、耐高温、低吸湿性特种环氧树脂在国内严重短缺，长期依赖进口。

2015年，国内环氧树脂市场规模较小，行业集中度较低，产能排名前三的公司均为外资。但外资产能有限，国内市场一片空白。这让跟美国等外资打过交道的季刚、张婷看到了机会。要能做大，下游便是高大上的半导体行业，这比季奎余过去跟煤老板打交道有成就感。

加之全球半导体行业的飞速发展，释放出了难以估量的商业空间，道生天合顺势诞生。目睹了父母吭哧创业的艰辛之路，季刚、张婷意识到创业做大光靠父母的积蓄肯定不够，二人在公司成立不久就启动了外部融资，借着本土VC/PE发芽及“双创”热潮拉来了5笔融资。

时代高新投资、金浦投资、谱润投资、金雨茂物等投新能源新材料的头部机构火速入场。话说，这些机构的心真大。在创投圈的生态里，很少有VC/PE敢投“家族属性浓厚公司”。家族公司的特点是，“牢牢掌控话语权、主导权，爱用自家亲戚。”与VC/PE逻辑相悖。

即便VC/PE冒险投了家族公司，基本也是消费类公司居多。“消费公司商业模式清晰，或持续做大规模，或开店赚钱，赚钱开店。”道生天合是一家技术公司，这类公司外部很难插手。VC/PE敢投可能是想在国内环氧树脂市场尽快“占一个坑”，且有季奎余给季刚“背书”。

有了VC/PE持续投资，季刚、张婷轻松了不少，夫妻二人把精力用到了找客户上，结识了高端人脉资源。随着全球新能源风口崛起，道生天合的环氧树脂销量跟着起飞了，产品广泛应用在新能源汽车、风电、储能、氢能等场景。公司成立7年，就朝着“全球第一”迈进了。

2022-2024年，道生天合连续三年位居“全球风电叶片用环氧树脂系列销量第一”，季刚、张婷高兴坏了，夫妻二人吃惊的是，“享受生活并不影响创业旅途”。就在公司做到“全球第一”的前几年（2020-2022年），道生天合在同期净利润总计仅3.33亿元的情况下，累计现金分红2.5亿元，季刚、张婷合计分走了约1.51亿元，拿出了一部分钱消费与享乐。

包括购车、子女教育、买房等。值得注意的是，夫妻二人不知何时拿到了美国绿卡，享有中国籍和美国永久居留权。现在，夫妻二人思路明确清晰，带领公司A股IPO，圆梦人生。

三

不得不说，这对夫妻挺牛，似乎规划好了一切资金用途。

根据道生天合递交的招股书显示，公司原计划募资8亿元，其中，6.15亿元会用到“年产7.8万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目。”剩余1.85亿元想用来偿还银行贷款及补充流动资金。这事挺有意思，“IPO提前分红，找股民接盘还债？”

“全球第一”没钱了？2022-2024年，报告期内，公司实现营收分别为34.36亿元、32.02亿元、32.38亿元，同比增长9.89%、-6.81%、1.13%。对应司归母净利润分别为1.10亿元、1.55亿元、1.55亿元，同比增长30.08%、40.12%、0.01%。2024年，道生天合的营收与净利润几乎原地踏步，进入了瓶颈期。这么看，公司好像很缺钱，但又不缺钱。2022-2024年，公司货币资金分别为6.21亿元、4.29亿元、8.56亿元，2024年末，仅银行存款就有5.28亿元。

道生天合如此富裕，竟想着募资还债？季刚、张婷夫妻绝对称得上“80后一代里的资本奇才”。夫妻二人的资金用途规划能力一绝。除了规划好了钱，还规划好了道生天合的客户。招股书显示，道生天合的收入依赖前五大客户，三年收入占比分别76.87%、71.94%、68.44%。

数据上能看出，公司前五大客户收入占比有逐年下滑趋势。从前五大客户身上赚钱越来越少，公司就想办法在开发剩余价值，并出现“魔幻一幕”。公司的23家交易方同时拥有“客户+供应商”双重身份，“供应商把产品卖给道生天合，道生天合又把材料卖给供应商。”

新能源新材料细分领域，出现了“卧龙凤雏”。季刚、张婷算账算得太精明了，甚至算到了父母头上。2021-2023年，季刚收到亲属往来款金额合计1.25亿元，这些款项的主要来源是季刚的母亲许芬，许芬的资助与道生天合IPO前分红部分时间重叠，夫妻创业爽出了天际。

其实，这对季刚、张婷来说只是“小打小闹”。IPO带来的才是“泼天富贵”。夫妻二人挺高明，单纯的家族公司上市不容易，有VC/PE入局就不一样，至少会得到市场公认的估值定价。根据道生天合规划，公司经调整IPO计划募资总额6.94亿元，对应发行估值80亿元。

IPO前，季刚、张婷合计持股60.47%，若按估值80亿元计算，夫妻二人至少坐拥48亿元身价。道生天合三年净利润总和都不如夫妻二人身价零头8亿元多。难怪创业者2025年“拼命”IPO，别管过去干什么，只要搏出一个IPO，人生就彻底被改写了。季刚、张婷二人也很大胆，没有选择更喜欢听“故事”的港股IPO，直接把坐标定位到了严苛闻名的大A。

他们要是2025年真IPO了，也将成为80后夫妻创业的“传奇”案例。

那么，你看好道生天合的A股IPO之旅吗？