一见如什么

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按照惯例，在本周美联储议息会议上投下反对票的监管副主席米歇尔·鲍曼和理事克里斯托弗·沃勒周五发表异议声明，阐述坚持要求降息的理由。

（来源：美联储）

两人的反对票意味着，自1993年以来，首次有两位美联储理事投票反对联邦公开市场委员会的决议。恰逢美国非农数据遭遇严重下修，降息预期整体抬高的背景，显得两人的表态相当应景。

（米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒）

两人均强调劳动力市场现疲软信号

在周五各自发布的声明中，鲍曼和沃勒均强调美国劳动力市场已经出现疲软迹象。

鲍曼表示，目前适合逐步从适度紧缩的政策立场向中性水平转移，以主动防范经济进一步恶化及就业市场受损的风险。她强调，由于需求疲软以及劳动力市场的脆弱表现，美联储应当更为关注就业风险。

她也进一步补充称，延迟采取行动的风险在于可能导致劳动力市场恶化和经济增长进一步放缓。采取积极主动的方式向中性水平靠近，可以避免劳动力市场状况不必要地恶化，并减少委员会未来不得不进行大幅政策调整的可能性。

沃勒则是隐隐暗示，美联储周三商讨决议时就已经知道非农要大幅下修。

他写道：“尽管劳动力市场表面看起来良好，但考虑到预期的数据修正，私营部门就业实际增长几近停滞，且其他数据表明劳动力市场的下行风险增加......我们不应等到劳动力市场恶化后才降息。”

持续观望过于谨慎

沃勒表示，尊重同事们对关税影响采取“观望”态度的观点，持有不同看法并无不妥，这正体现了“健康且有力”的政策讨论。

但他也认为这种观望的态度过于谨慎，未能充分平衡对经济前景的风险，可能造成政策滞后。

沃勒指出，鉴于未来几个月美联储很有可能无法明确关税水平，或关税对经济的最终影响，劳动力市场可能会在获得明确信息之前就出现疲软——而劳动力市场一旦转变，往往变化迅速。

然而，作为美联储最支持降息的两人，也不认可特朗普呼吁的“一口气降息3%”。

沃勒建议，数据表明政策利率应处于中性水平，即FOMC成员估计的中位数水平3%，而现在的联邦基金利率区间（4.25%-4.5%）要比3%高出1.25%-1.5%。

他也建议，从现在开始逐步降息，同时观察数据的变化。若关税影响未导致通胀出现重大冲击，则以适度的速度继续降息；若通胀出现显著的上行意外，美联储也能暂停降息。总之，没有理由冒着就业突然下滑的风险，将政策利率维持在当前水平。

鲍曼也认为，当前经济形势下采取渐进降息措施，将有助于保持就业市场接近充分就业，确保美联储双重目标顺利实现。

为了反对而反对？

鉴于美联储主席鲍威尔任期不足一年，且持续面临白宫施压，鲍曼和沃勒的降息主张也引发了市场的额外猜测。

沃勒此前已被广泛视为美联储主席热门候选人之一，他在上个月强调自己的立场“并非出于政治考虑”。

鲍曼则是在近期被特朗普擢升为美联储监管银行的副主席。她之前的货币政策立场一度比较“鹰派”，去年秋天曾反对美联储实施较大幅度降息。

针对两位异议者的行为，摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，周三的反对票是“附在联邦公开市场委员会声明上的两份求职申请”。但他也补充称，不会过度解读这些异议对未来政策方向的影响。

在周三的新闻发布会上，鲍威尔曾回应称：“你希望每个人，包括持异议者，都能清楚地说明他们的想法和所提出的论点......我们今天就做到了这一点。”

如往常那样，鲍威尔强调9月决议仍要“看数据”决定。按照日程，美联储下一次议息会议将在9月16至17日举行。

在那之前，美联储也将按惯例在本月底举行杰克逊霍尔年会。今年有所不同的是，美联储也将在夏末完成五年一度的政策框架审议，到8月底时可能会有更多消息。